VIX是由CBOE(芝加哥期权交易所)在1993年所推出，是指数期权隐含波动率加权平均后所得之指数。
注:恐慌指数 = 芝加哥期权交易所VIX指数(CBOE Volatility Index)
计算方式
起初是选取S&P100指数期权的近月份与次月份最接近平价的看涨期权及看跌期权共八个序列，分别计算其隐含波动率之后再加权平均所得出的指数，后来该指数在修正将选取标的从S&P100改为S&P500并将最接近平价的看涨期权及看跌期权的序列改为所有序列，以透过更广泛的标的物基础提供市场参与者一个更能够反映大盘整体走势的指标。
折叠VIX与指数
隐含波动率微笑(Volatility Smile)的形成是因为平价序列的波动率会较价外序列低，同时由于市场参与者在指数下跌时较在指数上涨时更有规避风险的意愿。因此在指数下跌时，买进看跌期权的避险需求会增加，同时也推升了深度价外看跌期权的隐含波动率，VIX反映了期权市场参与者对于大盘后市波动程度的看法，因此便常被利用来判断市场多空的逆势指标。
当VIX越高时，表示市场参与者预期后市波动程度会更加激烈同时也反映其不安的心理状态;相反的，如果VIX越低时，则反映市场参与者预期后市波动程度会趋于缓和的心态，也因此VIX又被称为投资人恐慌指标(The Investor Fear Gauge)。在指数下跌时，通常VIX会不断升高，而在指数上升时，VIX会下跌。若从另一个角度来看，当 VIX异常的高或低时，表示市场参与者陷入极度的恐慌而不计代价的买进看跌期权或是过度乐观而不作任何避险动作，而这也往往是行情即将反转的讯息。
VIX 指数编列的方式主要以S&P500指数期权权利金价格反推所得的隐含波动率，并利用插补法的方式将买看跌期权以及近远月份等波动率编制而成，由于隐含波动率主要反应市场投资人对于未来指数波动的预期，这也意味着当VIX指数越高时，表示投资人预期未来指数波动将加剧。反之，当VIX指数走低，这也表示投资人预期未来指数波动将趋缓，指数也将陷入狭幅盘势格局，VIX也因而不仅代表着市场多数人对于未来指数波动的看法，更可清楚透露市场预期心理的变化情形，故又称之为投资人恐慌指标。
在过去的学者曾针对VIX指数与指数之间进行研究，并从中获得两项特性:
第一、VIX指数具有回复特性，
第二、VIX指数的动态与S&P指数报酬率呈现正相关走势。而从至今超过的过去资料显示，S&P500指数报酬率与VIX 指数之间的相关系数确实存在着正关连性。
VIX指数到底要如何有效的解读，从VIX指数与S&P500指数走势图可以发现一项很有趣的现象，当VIX指数出现急速的向上攀升，此时指数也正处于跌势时，通常意味着指数距离底部位置不远。反之，当VIX指数已来到低档位置并开始作往上翻扬的动作，且同时大盘指数位置也处在多头轨道上，这表示着未来大盘指数反转的时间逐渐逼近。据观察，VIX指数对于买进讯号属于同步性指标，而对于卖出讯号则是落后指标。
股票指数的走势并无存在着一定的轨迹，但藉由VIX指数所存在的特性，搭配上当时的消息面及其他技术指标，提高了预测未来指数走势型态的机率，操作上的绩效也将获得提升。
有时我们会发现到VIX指数和S&P500指数走势并非完全相反，那是为什么呢?
我们先回到定义上:
恐慌指数VIX是「S&P500指数未来30天的隐含波动率」。
可以从S&P500指数期货期权的价格上去计算出来。根据以往的走势，恐慌指数在某种程度上反应了市场对未来股市"波动率"的预期。所以当股市受到利空消息影响而"急跌"时，恐慌指数(也就是预期波动率)会快速上升。但是若我们拿来每天的对照，是没办法把股市每天的走势和恐慌指数的走势在当天之内完全对应的，因为依逻辑其间也没有必要完全对应，所以会出现"有时候股市涨跌跟恐慌指数走向差异蛮大"的现象。
因为股市和期权并不是同一个市场，有关系但不会一对一亦步亦趋的对应。
也因此，恐慌指数也只能在较长时间内去观察当参考，或在有突发消息或事件时拿来当市场(严格来说应是期权市场)对此消息或事件预期的反应程度。
其他
折叠局限性
在周昆教授与姜万军教授及李婧睿的研究论文(Does VIX Truly Measure Return Volatility?)中，他们从理论与实证的角度证明，在没有假设条件的一般情况下，芝加哥期权交易所(CBOE)的波动率指数(VIX)显着低估了市场实际的波动状况。 尤其是,市场波动越大，低估的情况越严重。 这对购买VIX金融商品的投资人造成不容忽视的负面影响。
经由严谨的数学推导，周教授等证实造成VIX偏差的原由乃是第三阶动差，因为VIX事实上是一群不同阶层动差(moments)的线性组合，并非单纯的波动系数。当系统风险增大，看空股市的投资人增多，第三阶动差呈现负值。换言之，股市波动越大，三阶动差的负值越高。受到此负值的冲击，VIX因此低估了实际的市场波动。
折叠广义波动率指数
为要解决VIX的严重缺失，周教授等提出另外一种的计算公式,名为广义波动率指数(Generalized Volatility Index,GVIX)。GVIX是完全依据波动系数的定义直接导证而来，无须假设条件。如同VIX, GVIX 也是一个前瞻指数，却不受任何高阶动差的影响。因此，GVIX可以充分表述市场的真实波动。GVIX指数商品(如期货，期权，或ETF等)更可提供投资人较精准的避险工具。
历史上华尔街的“恐慌指数”——芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)与美国股市通常走势是相反的，但是这种反向关联性在上个月显著减弱，这意味着随着而美股不断创下历史新高，投资者寻求防范股市剧烈波动的心理越来越明显。
VIX指数源自标普500指数的期权价格，是衡量股市波动预期的“晴雨表”。VIX指数和标普500指数通常呈负相关关系，即股市上涨时VIX指数往往下跌，反之亦然。但芝加哥期权研究所的教育部主任罗兹(Russell Rhoads)表示：
“去年12月，VIX指数和标普500指数有六天一同上涨，占当月股市上涨天数的一半，高于20%左右的历史平均水平。12月VIX指数和标普500指数的负相关性仅为0.44，这是二者自以来反向关联性首次达到如此低的水平。”
法国巴黎央行美国股票与衍生品策略师沃尔特(Stewart Warther)表示，VIX指数与股市同涨说明投资者甚至在股市上涨时也加大对冲，接下来一年中，二者传统的反向关联关系有可能在继续减弱。例如，去年12月13日，股票基准达到2271.72的创纪录水平时，VIX指数和标普500指数同向走高。最近股票的上涨还使得美国股市估值处于近来的高位。根据FactSet 的数据，标普500指数基于过去一年利润的市盈率高达19倍，为2月以来最高水平。
风险咨询公司Derivaguard Advisors的主管戴尔(Don Dale)认为，对于用VIX指数对冲股票市场的投资者而言，去年12月是对冲的完美时机。市场已经突破了上行阻力并接连创新高，使得分解VIX指数和股市关联性的可能性增加。
VIX指数的平均值约为16，低于的平均水平。英国脱欧和美国大选等事件给市场造成恐慌，打破了市场的“宁静”，但市场也迅速恢复过来。VIX指数在英国脱欧后迅速下跌，而自特朗普11月8日当选美国总统后，标普500指数期货暴跌5%后迅速走高，不仅回补了损失，还接连创下新高。
虽然有认为的低波动性可能会在持续，但德银的分析师费什曼(Rocky Fishman)表示，新的美国政府、贸易政策的转变和欧洲引发的担忧可能会带来更高的波动性。纽约股市衍生品策略师表示，VIX指数可能不会上升到创下的40.74的峰值水平，但也不可能跌回12月21日11.27的低位。
I 前言
VIX (Volatility Index；波动率指数) 对于国人而言或许是一个陌生的名词，然而在选择权盛行多时的美国，该指数早已广为证券及期货市场参与者在进行行情判断时所参考，因此本文试图探讨波动度指数与期指之间的关联性，期能达到瞭解波动率指数而对期指行情判断有所助益的境界。以下透过隐含波动率与VIX 的简介并套用在台湾选择权市场的实际例子说明之。
II 隐含波动率与波动率指数
隐含波动率
隐含波动率代表了市场参与者对于标的物未来波动率的期望。其乃根据Black-Sholes 之选择权评价模型推导而来。该模型提出影响选择权价格的主要因素有下列五项：
1.标的物的价格
标的物价格与买权的价格成正比，因此指数愈高，则买权的价格愈高。
2.标的物价格的波动程度
由于标的物的波动程度愈高，则指数高于或是低于履约价格的机率愈高，因此标的物价格的波动程度与买权的价格成正比。
3.履约价格
就买权而言，由于履约价格低于目前指数的情况会使得买权的买方履约的有利机会增加，因此履约价格的高低与选择权的价格成反向关係。
4.无风险利率
由于买权的买方仅需支付权利金而非期货保证金便可享有获得一多头期货部位的权利，因此当市场利率较高的时候，该笔资金差额便可产生较高的利息，故对于买权的买方而言，价值较高；而对于卖方而言则是成本较高。因之，利率与买权价格成正向关係。
5.到期日的长短
距离到期日时间愈长，则标的物上涨或下跌超过履约价格的机率就越大，因之，到期日长短与选择权价格成正向关係。
上述的五项影响因素除波动程度之外，均为已知的条件，因此我们可以将其馀的四项变数放入Black-Sholes 评价模型中，给定序列的市场波动预期即可得知。
波动率指数 (VIX)
1. 定义
VIX 由美国芝加哥选择权交易所 (CBOE) 于1993 年所推出，为一指数选择权隐含波动率加权平均后所得之指数。
2. 计算方式
其计算方式是选取 S&P 100 指数选择权之近月份及次月份最接近价平的买权及卖权共八个序列，将其隐含波动率分别计算之后再予以加权平均，而得出一指数。该指数在 年九月份时进行了一项修正；该修正将选取的标的指数选择权由S&P 100 改为S&P 500，并将选取的买权及卖权的各个序列由最接近价平的序列改为所有序列，透过採取更为广泛的标的物基础，以及不只选取价平序列的方式，以期能提供市场参与者一个更能反映大盘整体走势的指标。
3. VIX 与指数的关係
一般大众所熟知的隐含波动率微笑 (Volatility Smile) 特性，主要是因为价平序列的波动率会较价外的序列低之外，同时由于市场参与者在指数下跌时相对上涨时更有风险规避的意愿，因此在指数下跌时，买进卖权的避险需求增加，同时也推升了深度价外卖权的隐含波动率。根据上述的特性，VIX 常被用为判断市场多空的逆势指标，该指标反映了选择权市场参与者对于大盘后市波动程度的看法。当VIX 愈高时，表示市场参与者预期后市波动程度将会更加剧烈，也同时反映其不安的心理状况；相反地，如果VIX 愈低时，则反映市场参与者对于后市价格波动应会趋于和缓的预期，也因此，VIX 又被称为投资人恐慌指标 (The investor fear gauge)。在指数持续下跌时，VIX 通常会不断上升，而在指数持续上扬的同时，VIX 通常会持续走跌；但从另一个角度来想，当VIX 异常的高或低时，可能代表市场参与者陷入极度恐慌而不计价格地买进卖权，或是透露市场参与者过度乐观而不自知，这往往也都有可
能是反转行情到来的时刻。
4. 美国VIX 与S&P 500 指数关係图
上图呈现S&P 500 指数与VIX 的关係，资料时间自2000 年初至 年底，我们可以清楚发现，VIX 的确与指数成反向关係；在2001 年911 恐怖攻击事件重新开盘之后，S&P 500 指数从1092 点一路跌至965 点，VIX 则反向急速向上窜升，直至9/20 及9/21 两个交易日达43.74%及42.66%高点时(指数达984 及965)，指数随后便在下一个交易日9/24 出现明显反弹，而重新站上1000 点大关。
III 将VIX 应用于台湾的选择权与期货市场
由于台指选择权市场于2001 年年底上市迄今仅三年不到的历史，使得交易资料相当有限，因此在计算VIX 做了适度的调整。首先是仅挑选近月份而捨弃次月份的契约，原因是次月份合约的市场相当冷清；另外在挑选序列时则选取成交量最大的三个序列，主要是为避免成交量较少的序列偶有发生权利金偏离合理价格甚远而导致隐含波动率失真的情况；最后在权重衡量的部分，为求资料取得的方便性而分别给予相同的权重比例。详细计算方式说明如下：
步骤一：选取每日收盘时，买权与卖权成交量最大的三个序列，并且分别计算其隐含波动率。
步骤二：分别给予各序列相同的权重，并加以平均，最后将买权与卖权相加而取平均值作为VIX。(σ 表示隐含波动率，c 表示买权，p 表示卖权)成交量最大的三个序列 买权 卖权
IV 实例
选取资料期间：自2002 年2 月20 日至 年4 月5 日止，共530 笔。隐含波动率的计算：以 年4 月5 日为例，当日买权成交量最大的序列为6600、6700 及6800 三个序列，其隐含波动率分别为24%、23.9%、24.28%，故其平均隐含波动率为24.06%；而卖权成交量最大的三个序列为6300、6400 及6500三个序列，其隐含波动率分别为27.06%、25.57%及25.78%，故其平均隐含波动率为26.14%，因此VIX 即为25.1% [(24.06% 26.14%)/2]。
以上述此一概念，将整个资料期间之VIX 计算出并绘成以下图表：
我们可以将资料区分为三个年份来观察：
1. 2002 年4 月中至10 月中，台期指整体而言呈现一空头走势，由4/17 的6450 跌落至10/11的3818，而此一同时VIX 则由22.23%呈现一向上攀升的趋势而达45.09%。特别是在4/26 及4/29 连续两个交易日其VIX 滑落至相对低点的20.82%左右，暗示指数有自高点反转向下的可能，事实上也证明了盘势果然进入了空头的走势。当10/11 时，VIX 高达45.09%时，盘势同时也达当年低点3818 并展开止跌反弹的行情。
2. 年4 月底至当年底，台期指整体而言呈现一多头走势，由4/28 的4125 持续爬升至年底的5903，而此一同时VIX 则呈现一路向下的趋势。在4/28 VIX 来到相对高点34.4%之后，期指也同步宣告由当年初的5000 点滑落至4200 点左右的空头行情进入尾声而告反弹；至年底时，VIX 为15.3%，期指同时也一路向上攀升至年底。
3. 年由今年初自选前阶段，期指整体而言呈现的是多头的走势，由年初的6056 点一路向上至三月初的7000 点关卡，而此一同时，VIX 多持平于20%以下的相对低档，在盘势不断向上窜升的同时，VIX 并未走跌却仅在低档徘徊，可见多头行情持续发酵。就在VIX 低档徘徊甚久时，三月初突然反转突破20%并持续向上攀升，此时期指盘势仍旧处于上升的阶段，然而当3/5 时VIX 爬升至25%之上而为28.1%时，期指也开始一波向下走势。直至选后第一个交易日3/22 时，VIX创下53.38%的新高，期指也正好落至6055 的底部而展开反弹的行情。
V 结论
由上述的资料来看，瞭解VIX 的走势的确有助于期指行情的研判。然而受限于台指选交易资料的有限，或许使得VIX 的计算方式仍存在相当程度的改善空间；若能持续观察选择权市场，并考量是否更改上述的计算方式，例如将次月份合约列入计算基础，或是权重分配的部分进一步考量是否依照距离价平序列的远近而分别给予不同的权重等，或能取得一更为合理、更能反映真实指数波动的VIX指数。无论如何，选择权市场的确提供了不论是现货或是衍生性金融商品市场参与者更加多元而且弹性的交易策略；而透过选择权隐含波动率以及VIX 的计算，更提供了一个新的预测工具予市场参与者判断指数的合理价格，从而使得效率市场的提昇又迈进了一大步。
VIX指数与股指的关系
当VIX越高时，表示市场参与者预期后市波动程度会更加激烈同时也反映其不安的心理状态;相反的，如果VIX越低时，则反映市场参与者预期后市波动程度会趋于缓和的心态，也因此VIX又被称为投资人恐慌指标(The Investor Fear Gauge)。在指数下跌时，通常VIX会不断升高，而在指数上升时，VIX会下跌。若从另一个角度来看，当 VIX异常的高或低时，表示市场参与者陷入极度的恐慌而不计代价的买进看跌期权或是过度乐观而不作任何避险动作，而这也往往是行情即将反转的讯息。在过去的学者曾针对VIX指数与指数之间进行研究，并从中获得两项特性:
第一、VIX指数具有回复特性；
第二、VIX指数的动态与S&P指数报酬率呈现正相关走势。而从至今超过的过去资料显示，S&P500指数报酬率与VIX 指数之间的相关系数确实存在着正关连性。VIX指数到底要如何有效的解读，从VIX指数与S&P500指数走势图可以发现一项很有趣的现象，当VIX指数出现急速的向上攀升，此时指数也正处于跌势时，通常意味着指数距离底部位置不远。反之，当VIX指数已来到低档位置并开始作往上翻扬的动作，且同时大盘指数位置也处在多头轨道上，这表示着未来大盘指数反转的时间逐渐逼近。
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中国的iVIX指数
那么中国有没有类似的指数呢？答案是有的。中国波指（iVIX）是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。
上图来自上交所的官网，从图中可以看出，在7月7日左右，市场恐慌程度到达一个顶峰。对应的是沪深指数大跌。
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从中国波指和VIX指数看当前市场
昨日收评：在昨日的大盘中，次新股板块再次成为了市场的主力。板块赚钱效应远远领先大盘。次新股的投资逻辑在之前的文章中已经说过（次新股是一个特殊的板块，深受游资喜爱）。在7月8日左右的市场反弹时，次新股也是反弹先锋，当时有$光力科技(SZ300480)$ ，$天成自控(SH603085)$ 等次新股作为龙头带领次新股发起了一波攻势。次新股能得到追捧，还是一个比较好的现象。目前，前期的热点纷纷熄火，需要一个新的板块聚集人气，否则，大盘真的就是岌岌可危了。但次新能不能重新引燃大盘，我们还需要观察次新股反弹的强度和延续性。在很多人担忧全球股市危机时，美股市场已经率先走出颓势，强势反弹。其中纳斯达克指数更是飙升4.24%创下了自8月份以来的最大单日涨幅，让人不得不感叹美国资本市场的强健。作为一个投资者，个人建议投资者不要把眼光仅仅放在国内，还要适当配置一些美股，或者美股基金。在市场弱势时，次新股往往能作为反弹先锋，引领一波行情。这也和次新股的特点分不开：市值小，套牢盘较少。而且在目前，新股发行暂停。更是让之前上市的次新股成为香饽饽。
iVIX指数走势：从中国波动率指数来看，目前的波动率或者说恐慌指数又上升到了一个新的高度，超过了今年7月初的水平。当时救市主要是为了挽救流动性危机。而目前，很多公司的质押股权已经达到了警戒线水平，众多基金面临赎回压力，市场的恐慌情绪也进一步蔓延，投资者信心跌到了谷底。因此个人认为，目前市场依旧处于弱势，仓位上不宜过重，清仓是最好的选择。可以随着大盘回升再慢慢把仓位加上来。赚取确定性最高的利润。而当下，可以将投资的目光投向美股或者其他市场，包括但不限于房地产等等。
对VIX指数的应用挖掘
1：波动率指数(Volatility Index，VIX)近期新低：
又被称之为“恐惧指数”，是衡量标准普尔500指数(S&P 500 Index)期权的隐含波动率。VIX指数每日计算，代表市场对未来30天的市场波动率的预期。
最近VIX跌至5年来的新低，这意味着什么？
反应全球资本流动的原油期权隐含波动率OVX也跌倒5年低位：
一般来说：作为预测美股趋势的指标，VIX很有参考价值。即可以从VIX 指数看出S＆P 指数变盘征兆，VIX 到达相对高点时，表示投资者对短期未来充满恐惧，市场通常接近或已在底部；反之，则代表投资者对市场现状失去戒心，此时应注意市场随时有变盘的可能。目前，标普已达到1472点，逼近历史性高位1576哦！前天VIX则创下13.22的新低！
本人喜欢的另一个心理学指标，经济意外指数最近的走势显示头部特征越来越明显。与本人的浮动频率拟合曲线基本一致，拟合曲线也指示进一步下跌的可能性。一般而言，该指数稍稍领先于股指。我曾说过：经济意外指数的走低，意味着美国经济复苏在上半年未必尽如人意，而是出乎多数人的意料之外。
此外，的风险胃口（偏好）指数也在高位反复徘徊！下图的更新日期为1月10日。
尽管根据这三个指数就断言美股到头了即将大幅下挫，似乎还言之过早，但从风险管理的角度看，如果是投资标普500指数，则不能不打醒12分精神，不是吗？
野村的这一模型在去年二月就开始显示出相当强烈的牛市情绪，该指标超过极端值是未来12周股票市场回报的有效信号（注：为反向指标，预示着股市过热，将下跌）。
2：VIX指数的应用挖掘：
一般来说，标普500都是由美国的大型核心企业所构成，可以反映出美国的整体经济状况，这与国内股市有很大不同；同时还能反映上万亿美元的资金动态。
从资产类别角度来看，标普500尽管一般都划入风险资产的大类，但这几年在欧洲危机的大背景下，它则具有相当程度的避险功能似的，即它比世界上其它股市（风险资产）都表现得要好得多。当然，它仍属于风险资产，与美国债以及贵金属相比较的话。
在美国股市可能出现下跌的情况下，黄金会如何表现是我所关心的问题。我们可以构造一个比值来观察，即金价/标普比，然后把VIX也拿来对比观察，如下图（时间长度3年）：
我们看到：金标比与VIX呈现正相关关系！这就有意思了哦！
首先，波动率VIX下行或处于相对低位时，常常是股市的好时光，而VIX上行或处于相对高位时，则是金价的表现出彩的时段。即是说，波动率大的时候，为金价的上行提供了动力，波动率小的时候（低位震荡）则金价的上行动力衰竭。
很典型的就是9月以来，VIX一路下行至13.5左右，第一次是在3月底，其后反弹至6月初反弹见顶，再次下行至13.5左右是在8月中旬，恰好在它最低时，金价起飞了一波行情，但是，VIX则是小幅度地在低位震荡，直至12月28日脉冲式地上冲了一次（对应金价的短期的上行到1694），也与金价基本相对应地在今年1月初跌至5年来的新低，而金价未创新低，最低为1626。
也就是说，金价的升跌与股市是有联系的，因此我们可以把VIX指数的应用扩张到金价上。VIX的重要高低点往往与金价的高低点是相对应的。当然识别起来，还需要花些功夫。注意到VIX自9月至今的形态，与上一轮它的走跌形态是自相似的，就很有帮助。那么，这次VIX的新低所指示的金价低位很可能就比较重要或重大哦。
3：VIX 与金标比正相关的原因探讨：
金标比因为画在对数纵坐标上，相当于金价取对数后减去标普取对数后的差值，该差值所代表的信息含义应该就是金子相对于标普500的金融避险属性。VIX与它正相关，则说明波动率越大，则金子的避险属性越彰显，或者说金价与标普500指数的相对价差就越大。现在的情况刚好相反，波动率很低，即意味着金价的避险属性很小。
清楚了上述原理，则同样可以构造出金油比与原油波动率OVX的对比，见下图：
他们的正相关关系也很显著。有OVX的好处是可以相互印证。因为仅仅与标普指数对比就得出结论，未免偏颇。
金铜比也一样，因为标普，铜，原油等同属风险资产的大类，金价与他们做比值，剩下的就是金子相对于他们的避险属性。但是铜的波动率指数，我未见到。
以上分析，也是“世界是多元关系，普遍联系”的基本思想的具体体现。市场既是独立的可划分的，也是紧密联动的。他们之间并非对立的二元关系，不是非此即彼的你长我就跌的直线思维关系，而是较为复杂的多元的相关关系。在多元关系中，我们可以挖掘到整体市场所隐含的信息，从而为我们的投资所用。
从目前的态势看，标普即将走跌的可能性最大，那么相应地金标比就可能走升，当然也不一定就必然地金价走升，也不排除金价横盘震荡。但是VIX走高，则一般来说为金价的上行提供了可能的动力，这个概率则不小。金油比，原油走跌的可能性也甚大，因为OVX也几乎与标普的VIX同样低。金铜比，铜目前尚未看到明显的走跌信号，方向上在图形上表现得与金价的走势一致性很高，那末一种较大的可能就是金价的表现未来一段时间要比它强，才能使得金铜比走高。
最后附录两幅不同机构的金价好淡指数：
